Los tres desafíos a mediano plazo para la economía india | India últimas noticias

Los tres desafíos a mediano plazo para la economía india |  India últimas noticias

La Oficina Nacional de Estadísticas (NSO) publicará las cifras del PIB para el trimestre que finaliza en marzo de 2022 a fines de este mes. El 8 de junio, el Comité de Política Monetaria (MPC) del Banco de la Reserva de la India (RBI) publicará su decisión que contiene las previsiones de crecimiento del PIB para 2022-2023. La mayoría de los analistas esperan una revisión a la baja en el pronóstico de crecimiento de 2022-23 y posiblemente también un desempeño de crecimiento menor al esperado en el trimestre de marzo de 2022, lo que podría conducir a un menor crecimiento para el año fiscal 2021-22. Si bien habrá más claridad sobre estos números una vez que se publiquen, el desafío económico a mediano plazo para la economía india va más allá de los números clave de crecimiento. Aquí hay tres gráficos que explican esto en detalle.


La crisis de los sectores intensivos en mano de obra parece haberse convertido en un problema sistémico

Esto se puede observar mejor a partir de la comparación a largo plazo del crecimiento por sectores en valor agregado bruto (VAB). Una comparación de la tasa de crecimiento anual compuesta de la década para los principales subsectores de 1981 a 1982 muestra que la última década (2011-12 a 2021-22) fue la segunda peor década en términos de crecimiento general del VAB. Sin duda, este desempeño debe leerse en el contexto del impacto de la pandemia en la actividad económica que esencialmente eliminó un año de crecimiento (y, por lo tanto, redujo la tasa de crecimiento anual compuesta por décadas).

Sin embargo, una comparación de las cifras de valor agregado bruto por sectores muestra que los sectores no agrícolas intensivos en mano de obra han tenido peor desempeño en la última década. Por ejemplo, el valor agregado total del sector de la construcción registró una tasa de crecimiento anual compuesta del 3,1% entre 2011-2012 y 2021-2022, muy por debajo del 10,3% entre 2001-02 y 2011-12 y por debajo del mínimo histórico anterior de 4,2% Entre 1981-82 y 1991-92. De manera similar, el comercio, la hotelería, el transporte, las comunicaciones y la radiodifusión, otro sector no agrícola intensivo en mano de obra, experimentó el menor crecimiento del VAB durante el período 2011-12 a 2021-22. Según la Encuesta Periódica de Población Activa (ELP) 2018-2019, la participación del empleo en las categorías de servicios de construcción, comercio, hotelería, transporte, comunicaciones y radiodifusión es de 12,1% y 18,5%, respectivamente.

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Ver gráfico 1: tasa de crecimiento decenal del sector

Los términos de intercambio pueden haber empeorado dramáticamente para los agricultores

La fase actual de alta inflación, incluso en los productos alimenticios, ha creado la impresión de que los agricultores ven vientos favorables que aumentan sus ingresos. Sin embargo, una mirada más cercana a los datos de inflación muestra que es poco probable que este sea el caso. El ingreso neto de cualquier parte interesada en la economía depende de la proporción de precios recibidos y pagados. Esto también es descrito por los economistas como los términos de intercambio. Si bien es cierto que los precios de los principales cultivos, como el trigo y otros productos alimenticios, han estado aumentando en el período reciente, también es cierto que los precios de los insumos y otros productos básicos han aumentado a un ritmo mayor. Esto puede haber exacerbado la proporción de cuentas por cobrar y cuentas por pagar a los agricultores. Si bien las estadísticas precisas sobre los términos de intercambio están disponibles en India con un retraso, publicadas por el Ministerio de Agricultura, una comparación simple de la inflación mayorista para el componente de alimentos de la subcategoría de productos primarios y todo lo demás en el índice de precios mayoristas (WPI ) muestra que esta última estaba creciendo a un ritmo mayor que la primera en el pasado reciente. WPI es una mejor medida de los ingresos de los agricultores porque en su mayoría venden sus productos a los comerciantes en el mercado mayorista. El deterioro de las tasas comerciales está destinado a ejercer presión sobre los ingresos agrícolas.

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Dado que es probable que los precios mundiales de los alimentos se mantengan en niveles elevados en el futuro previsible y que la economía india se enfrente a presiones inflacionarias generalizadas, es probable que el gobierno se abstenga de brindar apoyo a los precios o incluso de permitir beneficios de ingresos impulsados ​​por el mercado para los agricultores.

Ver Gráfico 2: WPI Alimentos y No Dietéticos

Los índices bursátiles ocultan el alcance de la corrección

La discusión hasta el momento sugiere que las perspectivas económicas para el sector de cuello azul de la economía india probablemente permanezcan en silencio. Si bien algunos economistas advierten sobre tal posibilidad y el aumento de la desigualdad y los obstáculos para el crecimiento que traerá, otro grupo de economistas ha argumentado que esto no debería frenar el potencial de crecimiento de la economía india, que siempre se ha inclinado a favor del sector formal. .


La diferencia entre el rendimiento de los sectores formal e informal de la economía india es una de las principales razones por las que los mercados bursátiles indios han capeado la tendencia de una desaceleración general del crecimiento. Ciertamente, el aumento en el mercado de valores de la India también se vio favorecido por factores internacionales favorables, como las bajas tasas de interés en los países desarrollados, que enviaron capital extranjero a las economías de mercados emergentes como la India en busca de mejores rendimientos. La abundancia de financiación en caliente en los mercados bursátiles se sumó a la prima futura, que se puede ver mejor en el fuerte aumento en el precio y las ganancias o el multiplicador de dividendos en India. Con el ajuste monetario a la vista tanto en las economías avanzadas como en las de mercados emergentes, se espera que estos vientos favorables se disipen.

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Una mirada al desempeño a largo plazo del índice BSE S&P muestra que el número líder del índice en realidad está enmascarando el alcance de la corrección en el mercado de valores. La corrección del multiplicador PE en el pasado reciente ha sido mucho mayor que la corrección del valor total del índice. Ciertamente, una de las razones por las que el índice BSE ocultó el alcance de la corrección fue el fuerte aumento de la inflación que impulsó los precios nominales de las acciones.


Ver Gráfico 3: Índice BSE S&P y Múltiple PE

Dado el hecho de que es poco probable que los países desarrollados, especialmente los EE. UU., retrocedan en su continuo ajuste monetario, es poco probable que los mercados bursátiles de la India disfruten del ritmo alcista que han disfrutado en el pasado reciente. Si bien esto no es necesariamente malo para la economía, tanto las empresas como los inversores individuales tardarán un tiempo en acostumbrarse a la verdad.

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