La economía india debe estar preparada para enfrentar innumerables desafíos

La economía india debe estar preparada para enfrentar innumerables desafíos

El mundo está pasando por una fase bastante complicada y dolorosa. Si bien la mayoría de las economías ya sufrían un crecimiento lento y una alta inflación causadas por la pandemia, la reciente guerra entre Rusia y Ucrania exacerbó los desafíos. Los precios mundiales de las materias primas están en ebullición, aunque los cuellos de botella en el suministro de algunos alimentos básicos y materias primas son motivo de preocupación. Si bien el crecimiento sigue siendo un desafío, los principales bancos centrales no tienen más remedio que comenzar a endurecer la política monetaria para contrarrestar la alta inflación. La economía india, que estaba al borde de la reversión de la pandemia y otras preocupaciones internas, también se ha visto implicada en esto.

Los desafíos recientes han reducido el pronóstico de crecimiento económico de la India para 2022-23. Con un nivel de crecimiento del PIB proyectado de más del 7 % para este año, India sigue estando en una mejor posición que otros. Esto no es para negar los desafíos que surgen de muchos sectores, que si no se abordan adecuadamente pueden conducir a una mayor desaceleración. Más importante aún, la confianza del consumidor y el gasto del consumidor distorsionado por la pandemia siguen siendo débiles. El consumo privado, que aporta el 55% del PIB, es un pilar de la economía. Por lo tanto, es muy importante que usted mejore. El PIB del consumidor mejoró solo marginalmente en 2021-22 hasta 2020-2021 (nivel previo a la pandemia), mientras que los indicadores de alta frecuencia, como los datos de bienes de consumo de la PII, siguen siendo débiles. En el frente de la inversión, el sector gubernamental se ha mantenido resistente hasta ahora, incluso mientras que el sector privado ha sido cauteloso. Podemos esperar un cambio positivo en esto a medida que crezcan los niveles de utilización de la capacidad. La intención de inversión privada ha aumentado, como lo demuestra un salto en los datos sobre nuevos anuncios de inversión seguidos por Indian Economy Watch. Sin embargo, una mejora seria en el ciclo de gasto de capital privado dependerá de la mejora continua en la utilización de la capacidad y un entorno macroeconómico estable.

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El escenario del empleo presenta una fuerte división. Por otro lado, existe una gran demanda de puestos de trabajo de valor añadido en los sectores financiero y de TI, que se enfrentan a una lucha por el talento. Por otro lado, la pérdida de empleos está aumentando en el rango de bajo valor agregado ya que muchos trabajadores en áreas urbanas han perdido sus trabajos.

La alta inflación debido al aumento de los precios mundiales de las materias primas es otro desafío. Si bien la inflación se debe principalmente a factores del lado de la oferta, los precios han aumentado en la mayoría de las categorías. Esto desalienta la confianza del consumidor y ejerce presión sobre los márgenes de los productores. El aumento de la inflación basada en el índice de precios al por mayor es más grave que la inflación del IPC, lo que indica que los precios al por menor pueden aumentar aún más.

Los desafíos en el frente global también han creado debilidades para el sector externo de la India. Dado que las exportaciones son las más afectadas por la desaceleración del crecimiento mundial y pagan las facturas de importación debido a los precios más altos de las materias primas, se espera que el déficit en cuenta corriente de la India se amplíe en 2022-23. Desafortunadamente, la economía también está experimentando salidas de inversiones extranjeras de cartera mientras la Reserva Federal de EE. UU. se prepara para nuevas subidas de tipos. Aunque las entradas de IED se mantengan saludables, la balanza de pagos de la India se sentirá ajustada. Esto ya ha provocado una disminución de las reservas de divisas y un debilitamiento de la rupia. Una rupia débil podría exacerbar la inflación importada.

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En resumen, existen abundantes desafíos en esta etapa para la economía india. Sin embargo, el país aún se encuentra en una mejor posición que muchas otras economías en este período de agitación mundial. Si bien la inflación está aumentando en India, el aumento aún no es tan pronunciado como en muchas economías importantes. La abundante liquidez aún no ha llevado a un calentamiento irregular de la economía. Por ejemplo, en economías como la de Estados Unidos, el Reino Unido y Australia, el mercado inmobiliario se está calentando. Ha habido un fuerte aumento en los precios inmobiliarios debido a la abundancia de liquidez, lo que requiere una atención urgente por parte de los responsables políticos. Como este no es el caso en la India, el Banco de la Reserva de la India se siente cómodo yendo lento al retirar la línea de efectivo. Sin embargo, dado que continúan las presiones inflacionarias, debe comenzar a aumentar las tasas de interés ahora y reducir la liquidez en el sistema para que las alzas de tasas sean más efectivas. Dado que la inflación se debe principalmente a factores del lado de la oferta, las acciones de política monetaria tendrán sus límites. Pero llegados a este punto, es importante estabilizar las expectativas inflacionarias para evitar una espiral de salarios y precios.

En lo que se refiere al estímulo fiscal, existen limitaciones, ya que el auge de la ley de apoyo está ejerciendo una presión alcista sobre el déficit fiscal de la India. El gobierno desconfiará de cualquier estímulo adicional de inmediato, ya que los desafíos actuales pueden convertirse en un problema a largo plazo. En este caso, el gobierno tendrá que mantener algunas municiones listas para usar. Sin embargo, debe considerar reducir los impuestos a los combustibles, ya que la alta inflación de los combustibles tiene importantes efectos secundarios y puede afectar significativamente las expectativas de inflación de los hogares. El factor reconfortante en el frente fiscal es que la recaudación de ingresos fiscales ha sido sólida recientemente, lo que le da al Gobierno de la India un colchón para seguir adelante con sus planes de gasto de capital. Esto es muy necesario en este momento, ya que los actores privados aún pueden dudar en sus planes de gasto de capital debido a la incertidumbre económica. También allanará el camino para la sostenibilidad a largo plazo de la historia de crecimiento económico del país a medida que los vientos en contra actuales disminuyan.

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Rajani Sinha es economista jefe, CareEdge, CARE Ratings Ltd.

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