ExpliqueHablando: ¿Cómo se relaciona el tipo de cambio de la India con los déficits de cuenta corriente, las reservas de divisas y la balanza de pagos?

ExpliqueHablando: ¿Cómo se relaciona el tipo de cambio de la India con los déficits de cuenta corriente, las reservas de divisas y la balanza de pagos?

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Queridos lectores,

Desde la invasión rusa de Ucrania, has estado leyendo noticias al respecto de forma rutinaria. Fluctuaciones del tipo de cambio en la India. Asimismo, había leído historias sobre Aumento o caída de las reservas de divisas (o divisas) de la India. Más recientemente, he estado leyendo historias sobre el surgimiento de la India Alto déficit por cuenta corriente.

Muestra del Banco de la Reserva de la India la semana pasada: “India registró un déficit en cuenta corriente del 1,2 % del PIB en abril-diciembre de 2021 frente a un superávit del 1,7 % en abril-diciembre de 2020 debido al fuerte aumento del déficit comercial”. O que “en abril-diciembre de 2021, hubo una acumulación de $63.500 millones en reservas de divisas”.

En lugar de comprender cada uno de estos términos por separado, sería mejor comprenderlos todos a la vez y, lo que es más importante, comprender la forma en que se relacionan entre sí.

Como tal, demos un giro y entendamos la tabla única que explica todas estas variables y cómo interactúan. A este cuadro se le llama balanza de pagos o balanza de pagos.

tabla 1

¿Qué es la balanza de pagos?

En pocas palabras, BoP en India (Ver Tabla 1) es el libro mayor de sus transacciones con el resto del mundo. Muestra cuánto dinero (puede optar por verlo en dólares estadounidenses o en rupias indias) que ha salido del país y cuánto dinero ha entrado en el país.

¿Cómo va o sale el dinero?

Bueno, todos los días los indios (y entidades indias como corporaciones y gobiernos) y extranjeros (y entidades extranjeras) negocian. Estas transacciones pueden ser comercio (exportación o importación) de bienes (como automóviles, herramientas o materias primas) o servicios (como una empresa india que vende software de computadora a alguien en los Estados Unidos o una empresa estadounidense que brinda servicios bancarios a algunos). indios). Además del comercio, estas transacciones también incluyen inversiones, como la compra de un terreno por parte de un indio en los Estados Unidos o una inversión de una empresa estadounidense en las bolsas de valores indias, y el intercambio de préstamos entre la India y otros países del mundo.

Esta no es una lista exhaustiva, pero da una idea de cómo el dinero entra y sale de la India a través de diferentes rutas.

Pero, ¿por qué molestarse con esta cuenta de flujo de dinero?

Básicamente, la balanza de pagos nos permite conocer el tipo de cambio de la rupia frente a distintas monedas. Cada vez que un indio quiera comprar un bien o servicio estadounidense o invertir allí, tendrá que entregar una cierta cantidad de rupias para comprar primero la cantidad necesaria de dólares para completar esa compra.

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Tomemos el tipo de cambio del dólar frente a la rupia. Supongamos que el tipo de cambio inicial es 50, es decir, uno tiene que dar 50 rupias para cambiarlo por dólares estadounidenses. Si las transacciones del mes siguiente hacen que más indios exijan más dólares que los estadounidenses exijan rupias, el tipo de cambio reflejará este cambio. Puede llegar a ser, digamos, 55, lo que indica que el dólar estadounidense se ha fortalecido frente a la rupia o que la rupia se ha debilitado frente al dólar.

Entonces, ¿cómo funciona BoP?

Estas son algunas de las principales características de BoP:

> Todas las transacciones posibles se dividen en dos cuentas principales. La primera se llama cuenta corriente y la segunda se llama cuenta de capital.

> Individualmente, cualquiera de estas cuentas puede tener superávit o déficit, pero en general, la balanza de pagos siempre se equilibra. Un superávit indica que entra más dinero al país del que sale, mientras que un déficit, que se muestra con un signo negativo, indica que sale más dinero del país que el que entra. El hecho de que la balanza de pagos, por definición, siempre se equilibre significa que un déficit en una cuenta debe equilibrarse con un superávit en la otra.

> La cuenta corriente se denomina “corriente” porque se refiere a todas las transacciones que, por así decirlo, están relacionadas con el consumo corriente.

> La cuenta corriente se divide en dos subsecciones (ver tabla). El primero es la exportación e importación de bienes físicos como mineral de hierro, trigo, automóviles, herramientas, etc. A esto se le llama balanza comercial. Si India importa más de lo que exporta, lo llamamos déficit comercial. Es importante tener en cuenta que, a pesar de alcanzar una cifra de exportación récord de $ 400 mil millones en 2021-22, India todavía tiene un déficit comercial. Eso es porque India habría importado más de $400 mil millones en bienes durante el último año fiscal.

> La segunda subsección de la cuenta corriente se denomina comercio “invisible”. Se llama invisible porque se refiere al comercio de servicios y otras transacciones que suelen ser “invisibles”, por ejemplo, contra el comercio de automóviles, sillas o teléfonos. Estas transacciones “invisibles” incluyen servicios (p. ej., banca, seguros, TI, turismo, transporte, etc.), remesas (p. ej., indios que trabajan en países extranjeros enviando algo de dinero a sus familias en casa) e ingresos (p. ej., ingresos obtenidos de algunas inversiones ).

> Como se puede ver en la tabla, entre abril y diciembre de 2021, India tuvo un déficit comercial pero hubo un superávit en el comercio de artículos invisibles. Sin embargo, como el déficit comercial fue mayor que el superávit en el comercio invisible, la cuenta corriente general de la India también se encuentra en un estado negativo o deficitario. Esto se llama déficit de cuenta corriente (CAD).

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La otra parte de la balanza de pagos es la cuenta de capital (Ver Tabla 1). La cuenta de capital se refiere a aquellas transacciones que no son para consumo corriente, sino para fines de inversión. Por lo tanto, la cuenta de capital incluye la inversión extranjera neta, ya sea a través de inversión extranjera directa o inversión extranjera de cartera, y préstamos o dinero que los países toman prestado entre sí.

Como se puede ver en la tabla, India tuvo un superávit en cuenta de capital de $90 mil millones de abril a diciembre de 2021 frente a un déficit en cuenta corriente de $26,6 mil millones.

¿Cómo se equilibra la balanza de pagos?

Aquí es donde el tercer componente entra en escena. Técnicamente, este tercer componente forma parte de la cuenta de capital, pero aparece como una tercera categoría para explicar su papel en el equilibrio de la balanza de pagos y, en el proceso, determina el tipo de cambio en la India, así como el nivel de reservas de divisas.

El resultado neto de un déficit en cuenta corriente ($26,600 millones) y un superávit en cuenta de capital ($90,100 millones) es un total de $63,500 millones que ingresaron a la economía india, y a las cuentas de la balanza de pagos, durante abril y diciembre de 2021. La única forma de equilibrar el balanza de pagos es sacar a algunas autoridades estos dólares extra de la ecuación. Esta autoridad es el Banco de la Reserva de la India y toma estos dólares y los guarda consigo mismo.

Como el Banco de la Reserva de la India toma $ 63.5 mil millones de la balanza de pagos, aparece con un signo negativo delante.

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¿Qué está haciendo el Banco de la Reserva de la India con él?

El Banco de la Reserva de la India (RBI) aumenta sus reservas de divisas. Pero el Banco de la Reserva de la India también está obligado a equilibrar sus libros. Si tiene nuevos “activos” en forma de $63.500 millones, también debe aumentar sus “pasivos” en la misma cantidad. La responsabilidad del RBI es la moneda local que imprime. Puede recordar cómo cada billete tiene la firma del Gobernador del Banco de la Reserva de la India (RBI) y un compromiso de que le dará al tenedor la suma de 100 rupias o 200 rupias, etc. Esta promesa es responsabilidad del Banco de la Reserva de la India.

En pocas palabras, un aumento en el mercado de divisas conduce a un aumento en la oferta monetaria en la economía india. Una mayor oferta monetaria también puede conducir a una mayor inflación.

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Pero, ¿por qué haría eso el Banco de la Reserva de la India? ¿Qué hubiera pasado si el Banco de la Reserva de la India no hubiera intervenido? ¿Cómo se equilibraría la balanza de pagos en este escenario?

En pocas palabras, el Banco de la Reserva de la India interviene para mantener el tipo de cambio de la rupia. Imagine un escenario en el que más y más dólares comenzaron a ingresar a la economía india, a partir de abril, debido al creciente superávit en la cuenta de capital. Si el Banco de la Reserva de la India no interviene, el aumento de la demanda de la rupia frente al dólar significará que el valor de la rupia aumentará. Es decir, el tipo de cambio de la rupia -para continuar con el ejemplo anterior- había pasado de 50 rupias por dólar a 45 rupias por dólar.

Pero a $45, las exportaciones de la India se habrían vuelto más caras para los Estados Unidos o para el resto del mundo, reduciendo la demanda. Al mismo tiempo, los indios habrían encontrado productos extranjeros más baratos, por lo que aumentaron las importaciones de la India. Esto habría ampliado el déficit comercial o el déficit en cuenta corriente hasta tal punto que la balanza de pagos se habría equilibrado por sí sola.

La gran diferencia fue que cuando intervino el Banco de la Reserva de la India, el tipo de cambio en la India se mantuvo estable mientras que las reservas de divisas extranjeras de la India mejoraron. En un escenario en el que el Banco de la Reserva de la India no interviniera, el nivel de reservas de divisas se habría mantenido igual, pero la rupia se habría apreciado significativamente.

Eso es todo por hoy en BoP.

Más adelante esta semana, el comité de política monetaria del Banco de la Reserva de la India (RBI) se reunirá y reevaluará la postura de la política monetaria del país. Hay muchas posibilidades de que el Banco de la Reserva de la India no tenga más remedio que aumentar las expectativas de inflación para el próximo año. Este es el por qué.

Sin embargo, el Banco de la Reserva de la India no puede recurrir a subir las tasas de interés.

Si quieres saber más sobre el riesgo de inflación en India, puedes guardar eso Lista de reproducción de The Express Economist. En particular, mire esta entrevista de dos partes con el Dr. Urodep Nandi de Nomura, IN Parte 1Explica por qué hay precios más altos para quedarse en Parte 2, Explica cómo cada gobierno se beneficia de los altos niveles de la tasa de inflación.

mantenerse a salvo,
odette

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