El mundo arde con la inflación, RBI Hems & Haws- The New Indian Express

El mundo arde con la inflación, RBI Hems & Haws- The New Indian Express

¿Cómo se crea una virtud a partir de la necesidad? Parece que requiere algo de drama. Ergo A las 2 de la tarde del miércoles, el Banco de la Reserva de la India hizo una pausa no programada para hacer un anuncio importante. Ha tomado, a través del Comité de Política Monetaria, la decisión de subir el tipo repo (el tipo al que el Banco de la Reserva de la India presta dinero a los bancos) en 40 puntos básicos.

¡El comentario que siguió al anuncio describió el procedimiento como “proactivo”! La pregunta tácita y sin respuesta es exactamente cuál es el enfoque de la llamada medida “preventiva”. ¿Es el trabajo del RBI superar el trabajo de la Fed de EE. UU. por unas pocas horas o estima y actúa sobre los datos para “asegurar la estabilidad monetaria” como se estipula en la Ley de la Fed? La pregunta que el RBI ha decidido no abordar es por qué debería haber esperado el aumento el 4 de mayo y por qué no se hizo el 8 de abril. Esta columna había resaltado anteriormente el riesgo de inflación y describió la postura del Banco de la Reserva de la India como sí, no, ¡quizás!

Además de disfrazarse y evasivas, aquí hay algunos datos a tener en cuenta. El Banco de la Reserva de la India (RBI, por sus siglas en inglés) está dirigido por el gobierno para que fije como objetivo la inflación de los precios al consumidor en un 4 por ciento, con un límite de tolerancia inferior del 2 por ciento y una tolerancia máxima del 6 por ciento. ¿Qué muestran los hechos? El IPC ha estado por encima del 4 por ciento durante más de un año y, desde enero, ha cruzado el límite de tolerancia del 6 por ciento.

La inflación se ve exacerbada por la cantidad de dinero en el sistema. El informe del Banco de la Reserva de la India (RBI) sobre moneda y finanzas indica que la liquidez (privada de terminología) superior al 1,52 por ciento de los depósitos totales se considera inflacionaria. Se estima que a los niveles actuales de alrededor del 4 por ciento, la liquidez está muy por encima del umbral. Sin embargo, en abril y mayo, en una construcción semántica inusual, el RBI declaró que seguiría siendo “apropiado con miras a la retirada de la residencia”.

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El contexto es fundamental para la política. De hecho, la inflación ha incendiado el mundo. Todos los países del grupo de naciones desarrolladas, el G7, reportan una inflación récord y casi todos los bancos centrales buscan aumentar las tasas de interés. El aumento de las tasas de interés ha causado caos en los mercados financieros: los rendimientos en los mercados de bonos se han disparado y las valoraciones de las acciones se han derrumbado.

Los índices bursátiles de todo el mundo han sido golpeados brutalmente. En los EE. UU., el índice tecnológico Nasdaq ha perdido más del 20 por ciento de su valor. El S&P ha caído de 4.796 a 4123 el viernes y el DJIA de 36.585 a 32.899 desde enero. En India, el valor total de todas las acciones que cotizan en la Bolsa de Valores de Bombay cayó de más de 266 billones de rupias en enero a 255 billones de rupias esta semana.

Los comentarios sobre la subida de precios son útiles. Pocas horas después del anuncio del Banco de la Reserva de la India, la Reserva Federal de EE. UU. aumentó las tasas de interés en 50 puntos básicos y anunció un ajuste cuantitativo de la liquidez. El presidente de la Reserva Federal de EE. UU., J. Powell, indicó que se discutirán aumentos de 50 puntos básicos en los próximos meses. Y aunque Powell descartó un aumento de 75 puntos básicos, la presión está aumentando. El viernes, los miembros actuales y anteriores del Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal salieron a exigir nuevas subidas de tipos.

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Los responsables de algunos bancos centrales, que cayeron en el error, mostraron humildad y cautela en su trabajo. La declaración más franca sobre el estado de la economía mundial y los riesgos de una inflación creciente provino de Andrew Bailey, gobernador del Banco de Inglaterra. Poco después de que el Banco de Inglaterra elevara las tasas de interés a un máximo de 13 años, Bailey advirtió que la inflación podría alcanzar los dos dígitos por encima del 10 por ciento e incluso mencionó la recesión como un riesgo potencial. En Europa, donde la inflación alcanzó un máximo histórico del 7,5 por ciento, el Banco Central Europeo se está preparando para una serie de subidas de tipos de interés y una liquidez más restrictiva.

El espectro emergente tiene serias implicaciones para la economía india. Hay un consenso en movimiento para un aumento final de la tasa de interés en los EE. UU. y en otros lugares debido al aumento de la inflación y el aumento de los costos laborales. Cada aumento de la tasa desafía el diferencial de la tasa de interés que disfruta la India para atraer capital. Los inversores institucionales extranjeros ya han atraído más de 40 000 millones de rupias cada mes este año calendario. La inflación conduce a un viaje hacia la seguridad y esto es evidente en el segmento de acciones tecnológicas e incluso en Bitcoin.

Existe la percepción en los mercados financieros de que el Banco de la Reserva de la India es la segunda opción del gobierno de la Unión. Hay una teoría que se repite con frecuencia sobre las tasas de interés más bajas que ayudan al endeudamiento del gobierno y permiten la inversión y el crecimiento. La verdad es que el aumento de la inflación puede alterar la sostenibilidad de la tasa de interés de la matriz de tasas de crecimiento. También es útil recordar que el crecimiento del crédito ha sido tibio y en su mayoría de un solo dígito. La inflación también es un factor político: el aumento de los costos afecta los presupuestos familiares y puede afectar el empleo y, por lo tanto, la generación de ingresos. Y sí, vale la pena dejar de lado el argumento de las reservas de divisas de alto nivel: el Banco de la Reserva de la India gasta cerca de $ 10 mil millones al mes en la gestión del nivel de la rupia.

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Es cierto que los fundamentos macroeconómicos son un desafío: la relación deuda/PIB supera el 86 % y el endeudamiento total del gobierno (central y estatal) superará los 24 millones de rupias. Pero así como la incertidumbre es una condición fundamental para los bancos centrales, también lo es la condición de la economía política. es lo que es. El Banco de la Reserva de la India necesita diseñar y compartir una trayectoria deslizante para ver el camino a seguir: su función es empujar a las partes interesadas, no sacudirlas. Para proteger su independencia y credibilidad, el Banco de la Reserva de la India debe actuar con independencia y credibilidad.

shankar mayo
Autor de The Gated Republic, Aadhaar: A biometric History of India’s 12 Digit Revolution, and Accidental India
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